来源：证券之星
2023-04-25 14:31:23
(资料图)
国元证券股份有限公司李典,路璐近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《完美世界2023年一季报点评：一季度业务符合预告，产品新周期酝酿开启》，本报告对完美世界给出买入评级，当前股价为22.01元。
完美世界(002624)
事件：
公司发布2023年一季报。
点评：
一季度业绩符合预告，主要为海外业务调整及幻塔流水自然回落印象
2023年一季度，公司实现营业收入入19.04亿元，同比下降10.55%；归母净利润2.41亿元，同比下降71.28%；扣非归母净利润2.04亿元，同比下降50.66%，其中，游戏业务实现扣非净利润2.78亿元，同比下降37.58%，符合此前业绩预告。业绩同比下滑原因主要为：1）海外业务调整产生较大非经收益，22Q1非经常性损益为4.26亿元，23Q1为0.37亿元。剔除欧美子公司并表范围影响后营收同比减少8.69%。2）重点产品《幻塔》受生命周期影响，较去年上线初期流水高点自然下滑，目前产品已经入精细化长线运营阶段，为公司贡献稳定收益，23Q1业绩环比明显改善。
产品新周期酝酿开启，持续加大AI技术布局
4月14日，公司代理MMO手游《天龙八部2：飞龙战天》上线一周表现良好，目前位于iOS畅销榜第8位，《幻塔》3.0版本与云游戏《云·幻塔》也已上线。公司目前储备有手游《诛仙2》、《代号：新世界》、《神魔大陆2》以及端游产品《诛仙世界》（已获版号）、《Perfect New World》。创新品类游戏产品《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录：夜幕魅影》等在积极研发过程中，并已完成首测。此外，基于国产科幻动画《灵笼》IP、自主原创IP研发的开放世界项目也在积极推进中。在AI技术布局上，公司内部已成立AI中心，由游戏业务CEO负责，中台技术部门牵头，各项目制作人深度参与，研究和推进AI技术的学习和应用，在游戏研发、发行及运营场景中进一步提升研发效率、优化玩家体验。
投资建议与盈利预测
公司围绕核心赛道发力多品类，提升品效合一发行能力，积极布局出海业务带来增量。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润16.38/18.94/21.31亿元，EPS为0.84/0.98/1.10元/股，对应PE为26x/22x/20x。维持“买入”评级。
风险提示
新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，行业政策风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券谢晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.33亿，根据现价换算的预测PE为24.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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